光伏周期的底部照旧夯实。

行业都在恭候“春天”的到来，目下万事俱备，也就只欠东风了。

天然，尽管行业周期仍在底部，但有些企业的推崇，依旧比拟优秀，举例福斯特。

财报浮现，2023年，福斯特收场营收225.9亿元，同比增长18.5%，完正派利润18.5亿元，同比增长17.2%，营收和净利润都收场了双位数增长；2024年，福斯特收场营收和净利润191.5亿元和13.08亿元，营收和净利润增速分歧为-15.23%和-29.33%，固然功绩出现负增长，但全体下滑的幅度还不算太大。

到了2025年，福斯特依旧推崇优秀。

凭据最新败露的三季报，本年前三季度福斯特收场营收117.9亿元，同比下滑22.32%；完正派利润6.876亿元，同比下滑45.34%，营收和净利润开动加速下滑。

其中，三季度福斯特收场营收和净利润38.29亿元和1.918亿元，营收和净利润增速分歧为-13.18%和-41.29%。

在行业全体逆周期的布景下，福斯特依旧约略保证利润为正，足见企业考究的资本截至智力。

辅材“一哥”

在光伏行业的星辰大海中，市集的眼神时时聚焦于硅料、硅片、组件等中枢挨次。

关系词，以胶膜、背板、玻璃、边框等为主要家具的光伏辅材其实也一样迫切，其维系着整个光伏产业链的褂讪运行。

在一众辅材中，胶膜无疑是最为迫切的，其动作封装关节材料，顺利决定了组件的耐候性、透光性以及使用寿命。在一块完好的光伏发电池中，胶膜将电池片、玻璃和背板像“三明治”一样黏合在一都，驻扎水汽、灰尘侵蚀，确保组件在25年以上寿命期内褂讪发电。

成立于2003年的福斯特，等于胶膜这个细分鸿沟的隐形冠军。

尊府浮现，福斯特的出身源于创举东谈主林建华一次猛烈地细察。那时，国内光伏行业还处于起步阶段，由于本事逾期，光伏辅材高度依赖于入口，光伏辅材市集基本被日本三井化学、德国汉高级国际巨头把持。为了冲突国外皮光伏辅材鸿沟的顽固，林建华已然创立了福斯特，进程两年的本事攻关，2005年福斯特生效收场EVA胶膜量产，这不仅冲突了外资企业的本事把持，也匡助福斯特以优异的性价比飞快掀开市集。

掌合手中枢本事后，福斯特后头的路走得还算成功。在收场EVA胶膜量产之后，福斯特又先后推出白色EVA、POE胶膜等革命家具，在普及组件发电成果的同期，显赫改善了家具的耐老化性能和抗PID特质。这种本事驱动的发展方法，让福斯特在宇宙市集飞快崛起。到2023年，福斯特的胶膜年产能已跨越40亿闲居米，宇宙市集占有率跨越55%，这意味着宇宙每两块组件中，就至少有一块使用福斯特分娩的胶膜。

不外，转化点一样也出当今了2023年。在2022年时，由于光伏行业景气度大幅普及，整个光伏行业堕入了一场跋扈的“扩产怒潮”。固然胶膜属于本事门槛较高的鸿沟，但在宽绰的造富效应眼前，胶膜一样开动了跋扈扩产，除了福斯特、斯威克、海优新材等老牌企业外，百佳年代、祥邦科技等新势力也纷纷加入战局，全行业产能急剧膨大。到2024年，中国胶膜总产能已跨越60亿闲居米。

伴跟着产能渐渐弥散，行业内的价钱竞争也由此出现。尊府浮现，胶膜价钱从2022年的每闲居米15-18元跌至2025年的7-9元。

而动作“辅材一哥”的福斯特，天然也受到了价钱竞争带来的影响。

凭据三季报数据，本年前三季度福斯特收场营收117.9亿元，同比下滑22.32%；完正派利润6.876亿元，同比下滑45.34%。其中，三季度福斯特收场营收和净利润38.29亿元和1.918亿元，营收和净利润增速分歧为-13.18%和-41.29%。

导致功绩下滑的原因，恰是光伏市集的价钱竞争。本年上半年，福斯特中枢业务“光伏胶膜”的毛利率唯有11.4%，而在2024年上半年毛利率还有16.76%。

否极才能泰来

从目下来看，除了价钱带来的观念压力外，福斯特还面对着一个潜在风险，即多数头部光伏企业开动向“一体化”标的转型。

比年来，由于光伏行业的竞争越来越热烈，头部企业殊途同归地选拔了纵向整合，以隆基绿能、通威股份、晶科动力为首的光伏巨头纷纷布局“硅料－硅片－电池－组件”全产业链，试图通过一体化来截至资本、普及在行业内的言语权以及抗风险智力。

需要珍摄的是，目下全产业链布局的趋势缓缓向下流辅材鸿沟延长，组件企业为压缩资本，开动自建胶膜、背板等辅材产能。

尊府浮现，晶科动力在2024年启动了年产5亿闲居米的胶膜神情；天合光能也通过搭伙公司切入封装胶膜鸿沟。组件巨头的政策意图绝顶明确：将原来外包的辅材挨次里面化，进一步榨取降本空间。

关于“辅材一哥”福斯特来说，光伏巨头们开动自建胶膜产能也印证了企业的价值。

据行业测算，到2026年，头部组件企业的胶膜自供率可能突破40%，这将对福斯特的订单褂讪性酿成不息压力。

不外，一体化终究是行业波浪，而福斯特也很早就意志到了这少许，因此其很早就将眼神放到了国外，但愿通过国外市集冲突僵局。

尊府浮现，福斯特正加速宇宙化产能布局。泰国一期1亿平、越南2.5亿平、泰国二期2.5亿平神情赓续投产后，国外总产能将达6亿平，国出门货占比预测普及至15%—20%。不外，当下福斯特的国外布局仍有待提速，本年上半年福斯特的国外营收为20.28亿元，营收占比为25.48%。

除了加速开导国外市集以外，福斯特也在加速电子材料业务这一新业务的布局。财报数据浮现，本年上半年，福斯特的“感光干膜”收场销量0.9亿闲居米，同比增长21.62%，不外，目下该项业务的体量还比拟小，上半年该项业务的营收为3.25亿元，营收占比唯有4.08%，关于福斯特来说，其照旧在积极地寻找第二增长弧线了。

综上，咱们以为，跟着行业的逆周期行将参加尾声，光伏行业的春天也将到来，行业产能的出清关于下一阶段的福斯特而言，则是再上一个台阶的绝佳契机。